費絲小姐

<Markets Never Forget But People Do>

⭐️作者：肯恩費雪

⭐️頁數：297

⭐️出版社：財信

⭐️出版日：20121218

肯恩費雪著作：

1.超級股票（未出版,介紹股價營收比,適用於小型價值股的股價估算）

2.投資最重要的3個問題：掌握別人不知道的事才能超越大盤

3.10條路,賺很大!富比世超級富豪肯恩.費雪教你如何變有錢！

4.肯恩費雪教你破除50個投資迷思

5.肯恩費雪教你看懂投資市場

6.拆開獲利的糖衣:17個摧毀退休計劃的投資迷失

7.擊敗群眾的逆向思維

當我第一眼看到書名的時候Markets Never Forget But People Do 我就深受這本書的

吸引。

與其說本書是看懂投資市場,倒不如說是藉著數據量化來證明人類有多容易受到各種心理傾向的誤導。

雖然接觸這個領域的資歷不夠久,但已足夠讓我明白經濟學和心理學有多麼密不可分。

人類會受到心理因素而在市場犯下各種合理性錯誤,就因為它夠合理所以你幾乎察覺不到

這是個錯誤。

也就說你以為你是對的,這就是為什麼所有投資大師強調保持客觀性、訓練客觀性的重要

,因為你深信不疑你是對的。

例如,投資人會喜愛特定政客,認為某政黨對整體股票市場比較有利。

例如,投資人會認為某種特定資產長期而言表現比較佳。

例如,經濟大災難危在旦夕,已開發國家如今面對沈重的赤字。

例如,歡迎來到新常態,企業獲利能力要面對更多的挑戰。

這本書所強調的是那些很重要卻又很少被理解的觀念,你可以理解為所謂的常識是不同尋常的知識。

先來講講肯恩費雪這個人,除了他是富比士前400大的富豪他也是個操盤手。

其基金公司(全球總報酬基金Global Total Return:GTR)為個人與法人機構管理數百億美元的投資。

 1996年至今在富比世雜誌公開的選股,報酬率只有三年比不上標普500。

(擊敗敗標普500的績效真的是很多操盤手基準點)

 但真正了不起的是他老爸-飛利普費雪,現代投資理論的開路先鋒之一,成長價值投資策略

之父。費雪共有三本著作,這三本書都被視為投資必讀經典,同時也是史丹佛商學院的教

材。第一本書<非常潛力股>在1958年問世,是費雪在二戰結束後股市牛市時期所撰寫,

也是第一本打進紐約時報暢銷排行榜的投資書。

大家現在之所以覺得費雪很厲害是因為他是巴菲特投資基本理論架構的老師之一。

早期巴菲特的投資策略是85%的班傑明.葛拉漢＋15%的費雪。遇見查理.蒙格以後,查

理以說教的方式向巴菲特解釋費雪的理論。於是巴菲特的操作轉為85%的費雪＋15%

的葛拉漢這樣的配置。

我個人完全是葛拉漢派,因為成長價值投資難度頗高不適用於普通人。

班傑明.葛拉漢投資理論出發點本就是為讓每一個人都能掌控的架構而設計的。

跟隨巴菲特12年的離婚媳婦都可以登上財經論壇授課投資之道。 

何況跟隨老費雪一輩子的小費雪,對站在巨人的肩膀那麼久的小費雪寫的書期待值應該是很高的。

確認偏見：思考大多數人認為最可能發生的事情是否客觀、是否真切地反映出現實 

在這裏我要出賣我的妹妹,因為我找不到比她更適合完美演繹在確認偏見這種心理機制之

下所犯的巨大錯誤。

所謂確認偏見是指人類對於已經相信的事物,我們通常只會去找可以再次確認的證據來證

實自己的偏見,對於那些不支持我們世界觀的例證都會被刻意忽視或打折扣。行為學家已

經證實這是人類生存演化成功的基本條件,它幫助我們更有信心也更有意願面對殘酷環境

的挑戰。但這種心理機制在投資市場卻會帶來傷害。

你一定很想知道我妹犯下的錯誤有多蠢?就是拿了快200萬看空美國股市那麼蠢。

一位身在美國奮鬥獨立多年、碩士畢業、某公司的經理,應該算個聰明人。

我才碰過幾本書就知道美國股市非常確定看多,所以我非常確定蠢事不止笨蛋會做而已。

這就是為什麼我寫下當知識上的窮人代價是很貴的。要投資一定要做好完整的功課。

只要看3本書就可以省下200萬,你說這代價高不高？

不過,我認為除了確認偏見以外她還受到另一種心理機制影響-易取得性誤導傾向。

我們的大腦對容易得到的東西會高估其重要性,也就是一樣很容易取得的事實會透過極其

鮮明的印象來影響我們的認知。容易得到的事實因為容易被認知因此更容易影響我們的大腦。

例如,這樣的標題「經濟貧血顯示二次衰退」。

或是「股市大跌引發二次衰退憂慮」。

再來一個「失業率升高顯示經濟遲緩,政府公佈上月失業率再微幅升高,顯示經濟可能陷入失業型復甦」。

相信你的大腦已經清楚認知「二次衰退」＋「失業型復甦」。

根據確認偏見,接下來我們的天然傾向會去找出確認「二次衰退」＋「失業型復甦」的證據。

於是就會成為看空的蠢蛋。雖然我不在現場,但我相信大概是如此。 

歷史從不沉悶：大家總以為現在發生的事比過去嚴重 

1.1950年韓戰爆發 全球股市連漲7年

2.1954年道瓊指數突破300點,大家都認為太高了 全球股市連漲3年

（看看現在都2萬點了）

1.1963年美國總統都被人弄死了 股市居然還很不給臉的連漲3年

2.1957年紐約市政府破產 全球股市連漲6年

1.1986年車諾比核災  全球股市漲幅高達41.9%

2.1993年美國經濟復甦堪憂,恐二次衰退 全球股市連漲7年

1.1996年葛林斯潘跑出來說股市非理性繁榮 然後股市非理性繼續繁榮4年

2.2010年二次衰退恐慌又來再加PIIGS讓歐盟受累 股市漲到2017

在從不沉悶的歷史當中可以看見市場長期是多頭的。

在建構自由貿易市場之上的市場會不斷追求利潤,人類的智慧永遠不會耗竭。

也就是如此我們工作離不開微軟。

順手拿起的是蘋果或三星。

貨幣支付的方式正以科技的方式轉換。

未來將會出現AI。

看傳統的黃色雜誌已經被A片取代,而A片在未來將被虛擬實境(AR或VR)取代。

人類會一直向前走,不管遇上多麼嚴重的危機。而經濟和資本市場會順著人類的人性發展。

歷史是個威力強大的工具：投資是機率遊戲,我們不需100%正確只需減少犯錯

關於歷史與金融市場有二種看法,第一種是「過去的績效不能預測未來」。

第二種是當X事件發生的時候,從A到E都有可能發生,但通常會產生B、C的結果。

那麼從F到Z的發生機率就非常的低,如果覺得那些狀況會發生可能需要更多的知識來檢查。

幸運的是,我們並不需要100%的正確才能做好投資。

在投資界裡正確率超過50%就表示你做的比大多數的投資人更好。

我們要做的就是儘量避免犯錯,而回溯歷史正是幫助我們避免犯錯最強大的工具。

看看那些政客就知道他們都沒在看歷史的。

看看歷史再看這些政客也就知道沒有什麼例外的事。

我們會忘記、人類會忘記、但市場永遠不會忘記。

本書充斥大量驗證數據、圖表,轉來轉去的理性思維,不適合初級者。初級以外通通適合。

(適用美國市場,不一定能說明台股)

建議盡可能地學習投資理財相關知識的完整信息。

數據很重要,但學習判斷沒有數據的因素同樣重要。

跨領域的學習是非常重要的,在投資理財上除了基本的經濟知識,思想家與心理學領域同樣需要觸碰。

這三者環環相扣。

如果投資人能在結果上取得成功,顯而易見的進步絕對不會只在財富而已。

這就是為什麼很多成功的人同時也是卓越的思想家。

想法接近的人,就會選擇同一條路,這是一條20%的路,你的同伴從來就不會是那80%的人。

向優秀的思考者學習,在有智慧型手機的現代變成一件難事。

那麼智慧型手機就成為那20％的優勢了。